彭博社社论: 美联储无力应对滞胀问题

参考消息网3月24日报道彭博新闻社网站3月21日发表社论，题为《不要期望美联储能找到解决滞胀问题的答案》，内容编译如下：

美联储维持利率不变的决定是正确的，但很容易受到误解。“这里没什么可看的，继续走吧”并非其本意。尽管该央行可能在小心翼翼地避免措辞过分强硬，但本届美国政府正在让该机构本就艰巨的工作变得更加困难。让经济严重衰退的条件正在形成，而美联储对此几乎无能为力。

直到最近，美联储追求的“软着陆”（即通胀率逐渐回归2%的目标值且失业率不上升）看起来仍是可以实现的，尽管事实证明应对通胀比预期的更加棘手，政策利率的下调因而可能被推迟。

但突然之间，前景显著恶化——不是因为现在的货币政策过于宽松，且总需求过高，而是因为美国政府扬言要发动的贸易战可能会扰乱供应，进而导致物价飙升。新的威胁是滞胀，而美联储无力应对。

解决需求过多的办法是收紧货币政策。这是美国央行一直心心念念的问题。但是对于由供给侧冲击引起的通胀，不存在货币政策解决办法。

如果特朗普政府坚持其实际征收以及扬言征收的关税不变，如下情况将完全成为现实：提高生产商投入的成本，直接推高消费者价格，并导致工人和投资者预期通胀将会走高。当央行通过加息来应对供给侧通胀时，结果是产出下降和就业不充分。

简而言之，利用货币政策对抗滞胀的代价是巨大的。在这种情况下，美联储的双重使命——稳定物价和保证充分就业——根本无法实现。

如果美联储不愿公开表达这种担忧，那是可以理解的。该机构如果表现出批评政府政策的态度，只会让事情变得更糟，因为这会引得人们质疑美联储的独立性。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在19日的记者会上强调存在不确定性，并表示，他希望抗通胀进展因关税出现的任何停顿都将是“暂时的”。同样，新的经济预测概要——所谓的点阵图——预计通胀不会持续上升，也不会出现衰退。

对上述观点大可姑且听之。有迹象表明，关税已经在推高物价。通胀预期指标大幅上升。美联储经济学家最近的研究强调了影响持续下去的可能性。如果白宫改弦易辙，这些挫折很可能只是暂时的。但如果特朗普政府一意孤行，信守在下个月初全面征收“对等和产业关税”的承诺，那人们就要小心了。与投资者认定全面贸易战已经打响时会发生的情况相比，过去一个月的股市动荡可能微不足道。

在这种情况下，不要以为美联储能够驰援纾困。它和其他人的处境大致相同——抱着一线希望，幻想这种毫无意义的自残行为仍是可以避免的。（编译/胡溦）